تحلیل بنیادی کپرور مهر ۱۴۰۵؛ پیشبینی سود و ارزش‌گذاری نماد
تحریریه فاندای · · ۱۳ دقیقه مطالعه
این مقاله با رسیدن گزارش‌های تازه به‌روز میشود.
تحلیل بنیادی کپرور (فرآوری زغال سنگ پروده طبس) با گزارش‌های ماهانه، حاشیه سود، سود هر سهم، برآورد منتشرشده شرکت در کدال و مقایسه ارزش‌گذاری با صنعت.
در این مقاله، تحلیل بنیادی کپرور یعنی وضعیت بنیادی شرکت فرآوری زغال سنگ پروده طبس با نماد کپرور را بررسی می‌کنیم. کپرور گزارش تلفیقی هم دارد، اما همه ارقام این مقاله از صورت‌های مالی جداگانه شرکت اصلی است. با تحلیل گزارش‌های ماهانه منتشرشده در سامانه کدال، روند درآمد و سودآوری، وضعیت حاشیه سود، عوامل مؤثر بر عملکرد آینده و نسبت‌های ارزش‌گذاری شرکت را ارزیابی می‌کنیم. در نهایت، با تکیه بر اطلاعات مالی منتشرشده تا ۲۶ مهر ۱۴۰۵، چشم‌انداز سودآوری و مهم‌ترین فرصت‌ها و ریسک‌های این نماد را مرور می‌کنیم.
۳ نکته مهم در تحلیل بنیادی کپرور
| شاخص | اطلاعات |
|---|---|
| نام شرکت و نماد | فرآوری زغال سنگ پروده طبس (کپرور) |
| صنعت | استخراج زغال سنگ، بازار فرابورس |
| سال مالی | منتهی به پایان اسفند |
| آخرین درآمد عملیاتی | ۱٬۰۶۷٫۴ میلیارد تومان، ۳ ماه منتهی به خرداد ۱۴۰۵ |
| آخرین سود خالص | ۱۹۲٫۴ میلیارد تومان، ۳ ماه منتهی به خرداد ۱۴۰۵ |
| EPS تحققیافته (سود هر سهم) | ۱٬۱۲۶ ریال در ۳ ماه منتهی به خرداد ۱۴۰۵؛ ۲٬۵۹۷ ریال در دوازده ماه اخیر (TTM) |
| EPS برآوردی ناخالص خود شرکت | ۲٬۹۴۹ ریال برای سال مالی ۱۴۰۵؛ سود ناخالص برآوردی شرکت (۵۰۴٫۲ میلیارد تومان) تقسیم بر ۱٬۷۱۰ میلیون سهم |
| P/E گذشته‌نگر (TTM) | ۹٫۰ برابر در ۲۶ مهر ۱۴۰۵ |
| P/E پیش‌نگر | در دسترس نیست |
۱. معرفی شرکت فرآوری زغال سنگ پروده طبس و صنعت فعالیت
فرآوری زغال سنگ پروده طبس (کپرور) در گروه استخراج زغال سنگ فعالیت می‌کند و موضوع فعالیتش طبق اساسنامه، تولید کنسانتره زغالسنگ است. نماد آن در بازار فرابورس معامله میشود و طبق databourse.ir در صنعت استخراج زغالسنگ ثبت شده است. سال مالی‌اش در پایان اسفند بسته میشود. نقطه شروع تحلیل بنیادی کپرور همین شناخت از فعالیت و صنعت شرکت است.
| قلم | مبلغ فروش (میلیارد تومان) |
|---|---|
| زغالسنگ کنسانتره کک شو | ۲٬۷۴۵٫۶ |
| قلم | مبلغ خرید (میلیارد تومان) |
|---|---|
| زغالسنگ خام | ۱٬۷۲۴٫۸ |
سبد فروش شرکت در گزارش‌های ماهانه فقط یک قلم دارد: زغالسنگ کنسانتره کک شو. در ۶ ماه نخست سال مالی ۱۴۰۵ همین محصول ۱۰۰٫۰٪ از مبلغ فروش را ساخت و فروش در همین مدت کاملاً در بازار داخلی ثبت شد. پس سودآوری کپرور بیش از هر چیز به نرخ و مقدار فروش یک محصول وابسته است و تنوع محصولی، سپری در برابر نوسان آن نیست.
در طرف هزینه، تصویر همین‌قدر متمرکز است. تمام خرید مواد اولیه در ۶ ماه منتهی به شهریور ۱۴۰۵ زغالسنگ خام بود و به ۱٬۷۲۴٫۸ میلیارد تومان رسید؛ بنابراین قیمت همین نهاده مستقیم روی بهای تمامشده اثر می‌گذارد و فاصله نرخ کنسانتره با نرخ زغال خام، حاشیه سود را می‌سازد.
بر اساس داده‌های صفحه کپرور در فاندای، ارزش بازار شرکت در ۲۶ مهر ۱۴۰۵ حدود ۴٬۰۱۰ میلیارد تومان بود و شرکت ۱٫۷۱ میلیارد سهم دارد.
۲. بررسی گزارش‌های ماهانه و روند فروش کپرور
فروش ۶ ماه نخست سال مالی ۱۴۰۵ کپرور از فروش کل سال مالی قبل بیشتر شد. طبق گزارش‌های ماهانه کپرور، شرکت تا پایان شهریور ۱۴۰۵ در مجموع ۲٬۷۴۵٫۶ میلیارد تومان فروخت؛ ۱۵۰٫۰٪ رشد نسبت به دوره مشابه سال قبل (۱٬۰۹۸٫۰ میلیارد تومان). فروش کل سال مالی قبل ۲٬۴۵۴٫۱ میلیارد تومان بود، یعنی نیمه نخست امسال از کل سال گذشته جلو افتاد. تمام این فروش در بازار داخلی ثبت شد و صادرات نداشتیم.
| ماه | فروش ۱۴۰۴ (میلیارد تومان) | فروش ۱۴۰۵ (میلیارد تومان) |
|---|---|---|
| فروردین | ۵۶٫۹ | ۱۳۰٫۵ |
| اردیبهشت | ۱۳۵٫۷ | ۵۶۸٫۵ |
| خرداد | ۲۰۱٫۱ | ۳۷۱٫۵ |
| تیر | ۲۲۲٫۱ | ۵۱۹٫۸ |
| مرداد | ۲۱۶٫۳ | ۴۲۴٫۹ |
| شهریور | ۲۶۵٫۹ | ۷۳۴٫۸ |
| تا پایان ماه | فروش تجمعی ۱۴۰۴ (میلیارد تومان) | فروش تجمعی ۱۴۰۵ (میلیارد تومان) |
|---|---|---|
| فروردین | ۵۶٫۹ | ۱۳۰٫۵ |
| اردیبهشت | ۱۹۲٫۷ | ۷۰۴٫۰ |
| خرداد | ۳۹۳٫۸ | ۱٬۰۷۵٫۵ |
| تیر | ۶۱۵٫۹ | ۱٬۵۸۷٫۲ |
| مرداد | ۸۳۲٫۱ | ۲٬۰۱۰٫۹ |
| شهریور | ۱٬۰۹۸٫۰ | ۲٬۷۴۵٫۶ |
| محصول | فروش تجمعی (میلیارد تومان) | سهم از فروش | نرخ شهریور ۱۴۰۵ | نرخ مرداد ۱۴۰۵ | نرخ شهریور ۱۴۰۴ |
|---|---|---|---|---|---|
| زغالسنگ کنسانتره کک شو (داخلی) | ۲٬۷۴۵٫۶ | ۱۰۰٫۰٪ | ۲۳٫۲ | ۲۰٫۲ | ۱۰٫۳ |
فروش شهریور ۱۴۰۵ به ۷۳۴٫۸ میلیارد تومان رسید؛ ۷۲٫۹٪ بیشتر از مرداد (۴۲۴٫۹ میلیارد تومان) و ۱۷۶٫۳٪ بیشتر از شهریور ۱۴۰۴ (۲۶۵٫۹ میلیارد تومان). هر شش ماه امسال از ماه مشابه سال قبل بالاتر بود، پس رشد فقط به یک ماه پرفروش تکیه ندارد. نمودار زیر فروش هر ماه را با ماه مشابه سال قبل مقایسه می‌کند.
جدول بعدی محصولات را بر اساس سهمشان از فروش تجمعی مرتب کرده و نرخ شهریور را با مرداد ۱۴۰۵ و شهریور ۱۴۰۴ می‌سنجد. نرخ از تقسیم مبلغ فروش ماه بر مقدار فروش همان ماه به دست آمده است. نرخ زغالسنگ کنسانتره کک شو (داخلی) در شهریور ۱۴۰۵ به ۲۳٫۲ میلیون تومان برای هر تن رسید؛ ۱۴٫۶٪ بالاتر از ماه قبل و ۱۲۴٫۹٪ بالاتر از شهریور ۱۴۰۴.
مقدار فروش تجمعی این محصول در ۶ ماه نخست ۱۳۸٬۹۱۲ تن بود، در برابر ۱۱۲٬۲۴۸ تن در دوره مشابه سال قبل؛ یعنی مقدار حدود ۲۴٪ بیشتر شد، اما مبلغ فروش ۱۵۰٪ رشد کرد. این فاصله نشان میدهد بخش اصلی جهش فروش از بالا رفتن نرخ آمده و افزایش مقدار سهم کوچک‌تری داشته است.
۳. تحلیل صورت‌های مالی و حاشیه سود کپرور
صورت سود و زیان ۵ سال اخیر کپرور نشان میدهد درآمد شرکت بسیار سریع‌تر از سودش بزرگ شده است. طبق صورت سود و زیان کپرور (صورت جداگانه شرکت اصلی)، درآمد عملیاتی سالانه از ۹۷۰٫۶ میلیارد تومان در سال مالی ۱۴۰۰ به ۲٬۴۵۴٫۱ میلیارد تومان در سال مالی ۱۴۰۴ رسید. سود خالص در همین دوره از ۲۳۵٫۰ به ۲۶۷٫۱ میلیارد تومان رسید. در سال ۱۴۰۴ درآمد ۲۶٫۲٪ رشد کرد، اما سود خالص ۱۰٫۸٪ پایین آمد.
| سال مالی | درآمد عملیاتی | سود ناخالص | سود عملیاتی | سود خالص |
|---|---|---|---|---|
| ۱۴۰۰ | ۹۷۰٫۶ | ۲۱۵٫۶ | ۲۰۵٫۸ | ۲۳۵٫۰ |
| ۱۴۰۱ | ۱٬۱۴۶٫۸ | ۲۳۱٫۰ | ۲۱۸٫۱ | ۲۸۸٫۳ |
| ۱۴۰۲ | ۱٬۵۶۹٫۰ | ۲۴۸٫۸ | ۲۲۹٫۷ | ۲۶۶٫۰ |
| ۱۴۰۳ | ۱٬۹۴۴٫۸ | ۳۳۰٫۸ | ۳۰۲٫۴ | ۲۹۹٫۵ |
| ۱۴۰۴ | ۲٬۴۵۴٫۱ | ۳۳۳٫۲ | ۲۹۸٫۱ | ۲۶۷٫۱ |
| سال مالی | حاشیه سود ناخالص (درصد) | حاشیه سود خالص (درصد) |
|---|---|---|
| ۱۴۰۰ | ۲۲٫۲ | ۲۴٫۲ |
| ۱۴۰۱ | ۲۰٫۱ | ۲۵٫۱ |
| ۱۴۰۲ | ۱۵٫۹ | ۱۷٫۰ |
| ۱۴۰۳ | ۱۷٫۰ | ۱۵٫۴ |
| ۱۴۰۴ | ۱۳٫۶ | ۱۰٫۹ |
| سهماهه منتهی به | حاشیه سود ناخالص (درصد) | حاشیه سود خالص (درصد) |
|---|---|---|
| شهریور ۱۴۰۳ | ۱۰٫۶ | ۱۳٫۹ |
| آذر ۱۴۰۳ | ۱۰٫۸ | ۱۰٫۳ |
| اسفند ۱۴۰۳ | ۲۸٫۵ | ۲۳٫۴ |
| خرداد ۱۴۰۴ | ۵٫۵ | ۳٫۹ |
| شهریور ۱۴۰۴ | ۱۸٫۱ | ۱۳٫۲ |
| آذر ۱۴۰۴ | ۱۶٫۱ | ۱۱٫۷ |
| اسفند ۱۴۰۴ | ۱۰٫۴ | ۱۱٫۶ |
| خرداد ۱۴۰۵ | ۲۴٫۵ | ۱۸٫۰ |
| شاخص | دوره مشابه سال قبل | ۳ ماه منتهی به خرداد ۱۴۰۵ | تغییر |
|---|---|---|---|
| درآمد عملیاتی | ۳۹۳٫۸ | ۱٬۰۶۷٫۴ | +۱۷۱٫۱٪ |
| سود ناخالص | ۲۱٫۷ | ۲۶۱٫۱ | +۱٬۱۰۲٫۸٪ |
| سود عملیاتی | ۱۵٫۵ | ۲۵۱٫۶ | +۱٬۵۲۱٫۹٪ |
| سود خالص | ۱۵٫۵ | ۱۹۲٫۴ | +۱٬۱۴۱٫۲٪ |
| حاشیه سود خالص (تغییر به واحد درصد) | ۳٫۹٪ | ۱۸٫۰٪ | +۱۴٫۱ |
| محصول | سهم از درآمد سهماهه | حاشیه ناخالص فصلی | حاشیه ناخالص دوره‌ای | حاشیه فصل مشابه سال قبل | میانگین تاریخی |
|---|---|---|---|---|---|
| زغالسنگ کنسانتره کک شو (داخلی) | ۱۰۰٫۰٪ | ۲۴٫۵٪ | ۲۴٫۵٪ | ۵٫۵٪ | ۱۹٫۰٪ |
حاشیه سود ناخالص سالانه در این ۵ سال بین ۱۳٫۶٪ و ۲۲٫۲٪ بود. درآمد عملیاتی ۱۵۲٫۸٪ و بهای تمامشده ۱۸۰٫۹٪ بالا رفت؛ هزینه تندتر از درآمد عملیاتی دوید و حاشیه را پایین آورد. در سال ۱۴۰۴ از هر ۱۰۰ تومان درآمد عملیاتی، ۱۳٫۶ تومان سود ناخالص ماند.
بررسی اجزای بهای تمامشده ترکیب هزینههای تولید را نشان میدهد. بهای تمامشده کالای تولیدشده سال مالی ۱۴۰۴ برابر ۲٬۳۱۱٫۹ میلیارد تومان بود و مواد مستقیم مصرفی (زغالسنگ خام) با ۲٬۱۳۰٫۶ میلیارد تومان ۹۲٫۲٪ آن را تشکیل داد. دستمزد مستقیم ۲۰٫۳ و سربار تولید ۱۶۰٫۹ میلیارد تومان بود؛ بنابراین بخش اعظم بهای تمامشده کالای تولیدشده به قیمت و مقدار زغال خام وابسته است.
حاشیه سود فصلی و دوره‌ای
حاشیه سود ناخالص سهماهه منتهی به خرداد ۱۴۰۵ به ۲۴٫۵٪ رسید؛ در فصل قبل ۱۰٫۴٪ و در فصل مشابه سال قبل ۵٫۵٪ بود. در تاریخچه همین فصل، بالاترین مقدار ۳۳٫۳٪ (سال ۱۳۹۷) و پایین‌ترین ۵٫۵٪ (سال ۱۴۰۴) است و میانگین ۱۲ سال ۲۳٫۲٪؛ این فصل کمی بالاتر از میانگین است.
حاشیه سود خالص همین سهماهه ۱۸٫۰٪ بود؛ در فصل قبل ۱۱٫۶٪ و در فصل مشابه سال قبل ۳٫۹٪. بالاترین مقدار همین فصل ۳۳٫۷٪ (سال ۱۳۹۹)، پایین‌ترین ۳٫۹٪ (سال ۱۴۰۴) و میانگین ۱۲ سال ۱۹٫۹٪ است؛ پس حاشیه خالص این فصل زیر میانگین مانده است.
آخرین گزارش میان‌دوره‌ای کپرور ۳ ماهه است و با همان فصل یکی است؛ پس مقایسه دوره‌ای فقط با دوره مشابه سال قبل ممکن است. حاشیه ناخالص از ۵٫۵٪ به ۲۴٫۵٪ و حاشیه خالص از ۳٫۹٪ به ۱۸٫۰٪ رسید. تاریخچه کامل در صفحه حاشیه سود و سود نقدی کپرور آمده است.
حاشیه سود ناخالص محصولات
حاشیه ناخالص زغالسنگ کنسانتره کک شو (داخلی) در سهماهه منتهی به خرداد ۱۴۰۵ برابر ۲۴٫۵٪ بود و با حاشیه ناخالص کل شرکت یکی است، چون این محصول تنها قلم فروش شرکت است.
۴. پیشبینی سود کپرور در سال مالی ۱۴۰۵
طبق پیشبینی خود شرکت، سود ناخالص کپرور در سال مالی ۱۴۰۵ به ۵۰۴٫۲ میلیارد تومان می‌رسد. این برآورد همراه صورت‌های مالی ۳ ماهه منتهی به خرداد ۱۴۰۵ در کدال منتشر شد و آخرین نسخه‌اش مربوط به نامه ۳۰ تیر ۱۴۰۵ است. شرکت برای ۹ ماه باقیمانده مقدار و مبلغ فروش هر محصول، بهای تمامشده و هزینههای عمومی را برآورد کرده و ستون «برآورد ۱۲ ماهه» جمع عملکرد واقعی ۳ ماه نخست و برآورد این ۹ ماه است. همه این ارقام برآورد خود شرکت است.
| محصول | مقدار فروش واقعی ۳ ماهه | مقدار برآوردی ۹ ماه باقیمانده | مبلغ فروش واقعی ۳ ماهه | مبلغ برآوردی ۹ ماه باقیمانده | برآورد ۱۲ ماهه |
|---|---|---|---|---|---|
| زغالسنگ کنسانتره کک شو (داخلی) | ۵۸٬۴۸۷ | ۲۰۶٬۱۵۳ | ۱٬۰۶۷٫۴ | ۳٬۶۱۴٫۰ | ۴٬۶۸۱٫۳ |
| جمع درآمد عملیاتی | جمع‌پذیر نیست | جمع‌پذیر نیست | ۱٬۰۶۷٫۴ | ۳٬۶۱۴٫۰ | ۴٬۶۸۱٫۳ |
| قلم | واقعی ۳ ماهه | برآورد ۹ ماه باقیمانده | برآورد ۱۲ ماهه |
|---|---|---|---|
| مواد مستقیم مصرفی | ۹۰۶٫۳ | ۳٬۱۵۷٫۲ | ۴٬۰۶۳٫۶ |
| دستمزد مستقیم تولید | ۷٫۲ | ۲۰٫۴ | ۲۷٫۶ |
| سربار تولید | ۵۳٫۰ | ۱۹۸٫۸ | ۲۵۱٫۸ |
| بهای تمام شده کالای تولید شده | ۹۶۶٫۶ | ۳٬۳۷۶٫۵ | ۴٬۳۴۳٫۰ |
| تغییر موجودی کالای ساختهشده | −۱۶۰٫۳ | −۵٫۶ | −۱۶۵٫۹ |
| بهای تمام شده کالای فروشرفته | ۸۰۶٫۳ | ۳٬۳۷۰٫۹ | ۴٬۱۷۷٫۱ |
| سطر | واقعی ۱۴۰۴ | برآورد ۱۴۰۵ | تغییر |
|---|---|---|---|
| درآمد عملیاتی | ۲٬۴۵۴٫۱ | ۴٬۶۸۱٫۳ | +۹۰٫۸٪ |
| بهای تمام شده درآمدهای عملیاتی | −۲٬۱۲۰٫۹ | −۴٬۱۷۷٫۱ | ۹۶٫۹٪ رشد |
| سود ناخالص | ۳۳۳٫۲ | ۵۰۴٫۲ | +۵۱٫۳٪ |
| هزینههای فروش، اداری و عمومی | −۳۸٫۰ | −۴۷٫۶ | ۲۵٫۲٪ رشد |
| حاشیه سود ناخالص (تغییر به واحد درصد) | ۱۳٫۶٪ | ۱۰٫۸٪ | −۲٫۸ |
| سود ناخالص هر سهم (ریال، با ۱٬۷۱۰ میلیون سهم) | محاسبه نشده | ۲٬۹۴۹ | محاسبه نشده |
| متغیر | عملکرد یا مبنای فعلی | فرض پیشبینی شرکت |
|---|---|---|
| مقدار فروش زغالسنگ کنسانتره کک شو (داخلی) | ۱۳۸٬۹۱۲ تن در ۶ ماه نخست سال | ۲۶۴٬۶۴۰ تن در کل سال |
| نرخ فروش زغالسنگ کنسانتره کک شو (داخلی) | ۲۳٫۲ میلیون تومان برای هر تن در شهریور ۱۴۰۵ | ۱۷٫۵ میلیون تومان برای هر تن در ۹ ماه باقیمانده |
| بهای تمام شده | ۸۰۶٫۳ میلیارد تومان در ۳ ماه منتهی به خرداد ۱۴۰۵ | ۴٬۱۷۷٫۱ میلیارد تومان در کل سال |
| هزینههای عملیاتی (فروش، اداری و عمومی) | ۹٫۵ میلیارد تومان در ۳ ماه منتهی به خرداد ۱۴۰۵ | ۴۷٫۶ میلیارد تومان در کل سال |
| سود خالص | ۱۹۲٫۴ میلیارد تومان در ۳ ماه منتهی به خرداد ۱۴۰۵ | برآورد نشده |
| سود هر سهم (EPS) | ۱٬۱۲۶ ریال در ۳ ماه منتهی به خرداد ۱۴۰۵ | برآورد نشده |
درآمد عملیاتی برآوردی
شرکت درآمد عملیاتی کل سال را ۴٬۶۸۱٫۳ میلیارد تومان برآورد کرده است؛ ۹۰٫۸٪ رشد نسبت به سال مالی قبل. گزارش‌های ماهانه نشان میدهد کپرور از تیر تا شهریور ۱٬۶۷۹٫۴ میلیارد تومان فروخته است؛ یعنی ۴۶٫۵٪ از برآورد ۹ ماهه شرکت در ۳ ماه محقق شده. اگر فروش با همین سرعت ادامه یابد، درآمد واقعی از برآورد شرکت بالاتر می‌رود و احتمال اصلاح برآورد در گزارش بعدی هست.
بهای تمامشده برآوردی
مواد مستقیم مصرفی بزرگترین جزء بهای تمامشده است و شرکت آن را برای کل سال ۴٬۰۶۳٫۶ میلیارد تومان برآورد کرده است. جمع بهای تمامشده برآوردی ۴٬۱۷۷٫۱ میلیارد تومان است که ۹۶٫۹٪ از سال مالی قبل بیشتر است. هزینه در این برآورد تندتر از درآمد بالا می‌رود و به همین دلیل حاشیه سود ناخالص برآوردی ۱۰٫۸٪ میشود، در برابر ۱۳٫۶٪ در سال مالی ۱۴۰۴.
سود و زیان برآوردی
پیشبینی شرکت تا سود ناخالص و هزینههای عمومی پیش می‌رود و سایر درآمدها و هزینهها، هزینه مالی و مالیات را شامل نمی‌شود. به همین دلیل سود هر سهم کپرور برای کل سال از این برآورد به دست نمی‌آید. سود هر سهم تحققیافته دوازده ماه اخیر (TTM) ۲٬۵۹۷ ریال است؛ روش محاسبه این عدد را در سود هر سهم (EPS) چیست و چگونه محاسبه میشود؟ می‌توانید بخوانید.
شرکت نرخ زغالسنگ کنسانتره کک شو (داخلی) را برای باقی سال حدود ۱۷٫۵ میلیون تومان برای هر تن فرض کرده، در حالی که نرخ شهریور ۱۴۰۵ برابر ۲۳٫۲ میلیون تومان بود. این فاصله فرض شرکت با نرخ آخرین ماه را نشان میدهد؛ نرخ ماه‌های بعد را داده گذشته نمی‌گوید.
۵. ارزش‌گذاری نماد کپرور و مقایسه با صنعت
کپرور با P/E دوازدهماهه ۹٫۰ برابر، ارزان‌تر از کل صنعت استخراج زغال سنگ معامله میشود؛ صنعت ۱۶٫۱ برابر است. بر اساس داده‌های سایت مدیریت فناوری بورس تهران (TSETMC)، در ۲۶ مهر ۱۴۰۵ قیمت پایانی کپرور ۲۳٬۴۵۰ ریال و ارزش بازار آن ۴٬۰۱۰ میلیارد تومان بود. ارزش‌گذاری در تحلیل بنیادی کپرور از همین نسبت‌ها و مقایسه آنها با صنعت شروع میشود.
| نماد | P/E TTM (برابر) |
|---|---|
| کزغال | ۳۷٫۷ |
| کطبس | ۱۳٫۹ |
| کپرور | ۹٫۰ |
| کربن | ۶٫۲ |
| کشرق | −۱۱٫۲ |
| کل صنعت | ۱۶٫۱ |
| کل بازار فرابورس | ۱۰٫۷ |
| نماد | P/E TTM | P/S TTM | P/B | حاشیه سود خالص TTM |
|---|---|---|---|---|
| کزغال | ۳۷٫۷ | ۱٫۹ | ۴٫۶ | ۵٫۱٪ |
| کطبس | ۱۳٫۹ | ۴٫۶ | ۶٫۳ | ۳۳٫۰٪ |
| کپرور | ۹٫۰ | ۱٫۳ | ۳٫۶ | ۱۴٫۲٪ |
| کربن | ۶٫۲ | ۲٫۵ | ۶٫۶ | ۳۹٫۹٪ |
| کشرق | −۱۱٫۲ | ۳٫۹ | −۶٫۲ | −۳۴٫۹٪ |
| کل صنعت | ۱۶٫۱ | ۲٫۱ | ۵٫۳ | ۱۳٫۱٪ |
| کل بازار فرابورس | ۱۰٫۷ | ۱٫۶ | ۴٫۹ | ۱۵٫۴٪ |
طبق نسبت‌های مالی کپرور، نسبت قیمت به سود دوازدهماهه اخیر (P/E TTM) شرکت ۹٫۰ برابر است؛ در برابر ۱۶٫۱ برابر برای کل صنعت و ۱۰٫۷ برابر برای کل بازار فرابورس. P/S TTM شرکت ۱٫۳ برابر است (صنعت ۲٫۱ و بازار ۱٫۶) و P/B آن ۳٫۶ برابر (صنعت ۵٫۳ و بازار ۴٫۹). کپرور در هر سه نسبت پایینتر از رقم صنعت و بازار ایستاده است. رقم صنعت و بازار نسبت ارزش بازار کل گروه به سود، فروش یا حقوق مالکانه کل گروه است، نه میانگین ساده نسبت شرکتها.
نمودار بالا نسبت P/E کپرور را کنار ۵ شرکت بزرگ گروه می‌گذارد که P/E دارند. حاشیه سود خالص TTM کپرور ۱۴٫۲٪ است، در برابر ۱۳٫۱٪ برای صنعت؛ یعنی شرکت از هر ۱۰۰ تومان درآمد عملیاتی دوازدهماهه کمی بیشتر از صنعت سود خالص نگه داشته است. گزارش‌های ماهانه بعد از خرداد ۱۴۰۵ هنوز در EPS TTM نیامده‌اند.
PEGY کپرور (P/E تقسیم بر رشد سود عملیاتی به‌علاوه بازده نقدی) ۰٫۱۰ است. عدد زیر یک یعنی با رشد سود عملیاتی فعلی، P/E بالا به نظر نمی‌رسد؛ اما این رشد ممکن است تکرار نشود. P/E پیش‌نگر را حساب نکرده‌ایم، چون شرکت سود خالص سال را پیشبینی نکرده است.
۶. فرصت‌ها و ریسک‌های سرمایه‌گذاری در کپرور
در تحلیل بنیادی کپرور چهار نکته به نفع شرکت است و دو نکته می‌تواند سودآوری را زیر فشار بگذارد. هر مورد به رقمی از بخش‌های قبل برمی‌گردد و با گزارش بعدی شرکت ممکن است تغییر کند.
فرصت‌ها: نرخ آخرین ماه زغالسنگ کنسانتره کک شو از ۱۷٫۵ میلیون تومان فرض شرکت برای باقی سال بالاتر بود. اگر نرخ‌ها نزدیک سطح فعلی بمانند، درآمد واقعی از برآورد شرکت بالاتر می‌رود. فروش تجمعی ۶ ماه نخست هم بیش از دو و نیم برابر دوره مشابه سال قبل بود. نسبت بدهی به دارایی ۴۷٫۶٪ است، در برابر ۶۳٫۸٪ برای صنعت؛ یعنی کپرور سهم کمتری از دارایی‌هایش را با بدهی تأمین کرده است. حاشیه سود ناخالص آخرین فصل هم از میانگین ۱۲ ساله همین فصل کمی بالاتر است.
ریسک‌ها: تمام فروش از یک محصول، یعنی کنسانتره کک شو، میآید؛ هر تغییر در نرخ یا تقاضای همین محصول مستقیم به سود می‌رسد. ریسک دوم هزینه است: شرکت بهای تمامشده سال را ۹۶٫۹٪ بیشتر از سال قبل برآورد کرده، در حالی که رشد برآوردی درآمد ۹۰٫۸٪ است. نتیجه این فاصله در برآورد خود شرکت، حاشیه ناخالص پایینتر از سال مالی قبل است.
۷. جمع‌بندی تحلیل بنیادی کپرور
تحلیل بنیادی کپرور نشان میدهد سودآوری شرکت بیش از هر چیز به نرخ و مقدار فروش محصول اصلی و حاشیه سود آن بستگی دارد. فروش ۶ ماه نخست سال مالی ۱۴۰۵ بیش از دو و نیم برابر دوره مشابه سال قبل شد و از کل فروش سال مالی قبل جلو افتاد.
حاشیه سود ناخالص آخرین فصل از میانگین تاریخی همین فصل کمی بالاتر است و با اوج تاریخی ۳۳٫۳٪ هنوز فاصله دارد.
شرکت در پیشبینی خود در کدال (نامه ۳۰ تیر ۱۴۰۵) سود ناخالص سال مالی ۱۴۰۵ را ۵۰۴٫۲ میلیارد تومان (معادل ۲٬۹۴۹ ریال سود ناخالص به ازای هر سهم با سرمایه فعلی) برآورد کرده است. حاشیه سود ناخالص برآوردی از سال مالی قبل پایینتر و از میانگین بلندمدت حاشیه سالانه شرکت (۲۵٫۵٪ در ۱۳ سال) کمتر است. یعنی شرکت در برآورد خودش هزینه را تندتر از درآمد بالا برده است.
در ارزش‌گذاری، P/E دوازدهماهه کپرور پایینتر از رقم کل صنعت است. این فاصله فقط جایگاه نسبی سهم را نشان میدهد و درباره علت آن چیزی نمی‌گوید. داده‌ها از گزارش‌های فعالیت ماهانه، صورت‌های مالی میان‌دوره‌ای و سالانه جداگانه و پیشبینی منتشرشده کپرور در کدال آمده و ارقام بازار و نسبت‌ها تا ۲۶ مهر ۱۴۰۵ است. عملکرد گذشته تضمینی برای آینده نیست.
سود هر سهم کپرور چقدر است و چرا با عدد برآوردی شرکت فرق دارد؟
سود هر سهم تحققیافته کپرور در ۳ ماه منتهی به خرداد ۱۴۰۵ برابر ۱٬۱۲۶ ریال و در دوازده ماه اخیر (TTM) برابر ۲٬۵۹۷ ریال است. عدد ۲٬۹۴۹ ریال، سود ناخالص به ازای هر سهم بر مبنای سود ناخالص برآوردی شرکت (۵۰۴٫۲ میلیارد تومان تقسیم بر ۱٬۷۱۰ میلیون سهم) است. سود ناخالص پیش از هزینههای عمومی، سایر درآمدها و هزینهها، هزینه مالی و مالیات است؛ پس با سود هر سهم خالص همپایه نیست و نباید با آن مقایسه شود.
سود هر سهم دوازدهماهه کپرور چطور به P/E تبدیل میشود؟
P/E دوازدهماهه از تقسیم قیمت پایانی روز بر سود هر سهم دوازدهماهه به دست میآید. در ۲۶ مهر ۱۴۰۵ قیمت پایانی ۲۳٬۴۵۰ ریال بود و تقسیم آن بر ۲٬۵۹۷ ریال حدود ۹٫۰ برابر میشود. یعنی بازار برای هر ریال سود دوازده ماه گذشته حدود ۹ ریال پرداخته است.
چرا رقم P/E صنعت با میانگین P/E شرکتهای جدول یکی نیست؟
رقم کل صنعت در فاندای نسبت دو جمع است: ارزش بازار همه شرکتهای گروه استخراج زغال سنگ تقسیم بر سود خالص همه آنها. این عدد میانگین ساده P/E شرکتها نیست، پس شرکتی با سود یا ارزش بازار بزرگ در آن وزن بیشتری دارد. جدول فقط پنج شرکت بزرگ گروه را نشان میدهد و کل گروه را پوشش نمیدهد.
بهای تمامشده کپرور از چه اجزایی تشکیل شده است؟
در برآورد شرکت برای سال مالی ۱۴۰۵، بهای تمامشده کالای تولیدشده از سه جزء ساخته میشود: مواد مستقیم مصرفی ۴٬۰۶۳٫۶ میلیارد تومان، دستمزد مستقیم تولید ۲۷٫۶ و سربار تولید ۲۵۱٫۸ میلیارد تومان. با کسر تغییر موجودی کالای ساختهشده (۱۶۵٫۹ میلیارد تومان)، بهای تمامشده کالای فروشرفته ۴٬۱۷۷٫۱ میلیارد تومان میشود. مواد مستقیم بزرگترین جزء است و در ۶ ماه نخست امسال همه خرید مواد اولیه زغالسنگ خام بود.
چرا مبلغ فروش ۱۵۰٪ رشد کرد ولی مقدار فروش حدود ۲۴٪؟
مبلغ فروش حاصلضرب مقدار در نرخ است. در ۶ ماه نخست، مقدار فروش تجمعی از ۱۱۲٬۲۴۸ تن به ۱۳۸٬۹۱۲ تن رسید (حدود ۲۴٪ رشد) و میانگین نرخ فروش ۶ ماهه از حدود ۹٫۸ میلیون تومان به ۱۹٫۸ میلیون تومان برای هر تن جهش یافت (حدود ۱۰۲٪ رشد). پس بخش بزرگتر جهش مبلغ فروش ناشی از افزایش نرخ بوده است.
حاشیه سود ناخالص برآوردی شرکت با حاشیه سود فصل اخیر چه فرقی دارد؟
حاشیه ناخالص سهماهه منتهی به خرداد ۱۴۰۵ عملکرد واقعی بود. حاشیه برآوردی کل سال ۱۴۰۵ که شرکت در نامه ۳۰ تیر ۱۴۰۵ اعلام کرده پایینتر است، چون شرکت برای ۹ ماه باقیمانده نرخ پایینتری فرض کرده و بهای تمامشده را بسیار بیشتر از سال قبل برآورد کرده است. این دو عدد دوره و مبنای متفاوت دارند و برآورد شرکت پیشبینی ما نیست.
#حاشیه سود #زغال سنگ #فرابورس #پروده طبس #کپرور #گزارش ماهانه